碎的念

牛市是很多投资者亏损的根本原因（是的，你没看错，是牛市而不是熊市）。

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

市场短期是一个投票的过程，在情绪的影响下，投资者通过投票形成共识，这个共识就是短期的股价。

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

第二次听哈利波特，上次还是研究生时听 油炸叔 Stephen Fry 的英国版有声书。去年底罗琳纠集了一帮新老戏骨推出了新有声版，相比油炸叔一念到底，新版有旁白，有不同角色的配音，沉浸感更强，效果更拔群。 很多人把哈利波特系列当成欧美Young Adult 小说，不能算错，但我觉得还是低估了，罗琳的笔力和野心，都不只是写魔法故事。我发现，英国作家写给少年看的故事，往往最成人向，托尔金如此，C.S.路易斯如此，罗尔德·达尔如此，路易斯·卡罗尔如此，罗琳也是如此。

《Harry Potter and the Philosopher's Stone》 — J.K. Rowling

牛顿在当年的“南海泡沫”中损失惨重，发出了“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂”的感慨。说的也是这个道理。

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

格雷厄姆在《聪明的投资者》中写下了这样一句话：“投资不是关于在别人的游戏中打败他们。它是关于在自己的游戏中控制自己。”

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

著名的投资大师巴菲特(Warren Buffett)经常说“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。但这个道理只有你真的在市场中投入了真金白银才能体会。

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

喜马拉雅资本创始人李录的《文明、现代化、价值投资与中国》以及西班牙股神帕梅拉斯(Francisco García Paramés)的《长期投资》，在书中他们都引用了杰里米J. 西格尔教授(Jeremy J. Siegel)在《Stocks for the long run》中的结论：“长期来看，股票是收益最高的资产。”

《投资中，我相信的事》 — 孟岩著 有知有行编

君看渡口淘沙处，渡却人间多少人。

《刘禹锡诗选》 — 刘禹锡

投资失败的重要原因是“拿不住”

《投资第1课》 — 孟岩

我所说的“好资产”，对普通投资者来说，最为适合的是指数基金，以及指数增强基金和主动型基金。

《投资第1课》 — 孟岩

对格雷厄姆而言，这个标准是“当前股价低于企业目前内在价值（净资产或者清算价值）的企业”。对巴菲特来说，这个标准是“当前股价低于未来现金流折现（未来十到二十年企业总共赚的钱）的优秀企业”

《投资第1课》 — 孟岩

参考“股市温度计”，在中估时投入，低估时加倍，高估时停止买入

《投资第1课》 — 孟岩

这就是我们的第五条原则：如果牛市的估值太贵，那么卖出一部分，可以大幅提高长期收益率。

《投资第1课》 — 孟岩

这便是我们的第四条原则：在长期持有的过程中，通过抓住低估值的时机买入，可以进一步提高收益。

《投资第1课》 — 孟岩

于是，我们得出第三条原则：对于每一笔投入来讲，如果持有周期足够长，不必苛求买到最低，但也不要买得太贵。

《投资第1课》 — 孟岩

这也得到了我们的第二条原则：长期来看，收益主要来源于企业盈利的增长。投资的时间越长，估值变化贡献的收益占比越低。择时对收益有多大影响？

《投资第1课》 — 孟岩

这也印证了前面的内容：长期投资获得的收益，大部分来自企业自身的增长，在公式中体现为“企业盈利增长”和“股息收益”；另一部分来自市场情绪的变化，即公式中的“估值变化”

《投资第1课》 — 孟岩

长期投资的大部分收益，是在少数时间内贡献的。从2005年到2020年末，大约有三千八百个交易日，而长期投资获得的收益，是由涨幅最高的三十天贡献的，占比仅0.76%。

《投资第1课》 — 孟岩

不妨这样总结：对大多数普通投资者来说，好资产就是以持有沪深300和中证500为主，其他类似消费、医疗、信息等行业指数基金、红利等策略指数基金为辅的方式，构建自己的资产组合。

《投资第1课》 — 孟岩